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周报观点汇总20200727

 

【周度报告·贵金属】全球货币宽松,贵金属上涨确认

本周Comex黄金大幅上涨,收于1884.6美元/盎司;Comex白银涨152.3%,收于22.8美元/盎司。美债收益率降至0.59%,首次跌破0.7%,标普500收涨0.3%。内盘黄金涨5.2%,收于420.4元/克,白银收涨17.6%,收于5346元/千克。

本周美国疫情仍未有得到控制的迹象,单日新增人数突破7万人,再次创下新高。美国部分地区例如加州等再次进入封锁、停工停产状态,影响美国的复工复产进程,预计7月经济活动增速边际下滑。当周初请失业金人数141.6万人,预测130万,前值131万人,远超预期,首次出现增加。美国6月成屋销售472万户,预测478万户,前值391万户。7月受到疫情反复影响,且消费仍处于低位,短期内美国经济活动复苏有限,支撑金价。

本周财政部公布将推出新的一万亿的财政政策,包括让学生及时返校,提振市场宽松预测。本周美联储资产负债表回升至6.96万亿美元,购债规模仍在加大,目前国债规模达4.26万亿美元。美债收益率方面,目前已从0.62%再次下降至0.59%,首次跌破0.6%。美联储购债的节奏不改,美债收益率曲线再次变得陡峭的可能性较小。预计未来收益率将长期维持在0.6%左右。长债收益率被压制,通胀预期缓慢复苏,利多贵金属价格。

在长期量化宽松的环境,以及美国经济复苏情况有边际下滑的情况之下,预计未来贵金属仍有上涨空间。预计短期内贵金属震荡走强。

操作建议

黄金上涨趋势不改,逢低做多贵金属

风险提示

美国经济恢复超预期、全球爆发二次疫情,流动性问题再现。

 

【周度报告·豆粕】市场消息扰动 豆粕强势突破3000元/吨

本周突发消息扰动市场,国内豆粕期货强势突破3000元/吨,但同时我们注意到美豆期货并未出现明显下跌,同时美豆出口贴水仍维持强势。

在消息影响的情况下,国内豆粕价格将可能出现较大波动,在短期大幅上涨后,可能出现较大幅度回调。

巴西大豆连续4个月创历史同期纪录最高出口量后,7月份预计出口900万吨大豆,低于2018年7月的1020万吨。同时环比2020年6月的1375万吨也明显下降,未来几个月巴西大豆出口量预计逐渐下降。对美国大豆的出口形成利好,美豆期货和美豆出口贴水维持强势,对中国进口大豆成本形成明显支撑,豆粕期货预计仍将表现为趋势走强。

未来预计在美国大豆需求向好,新作播种进入关键生长期,中国需求恢复好于市场预期的情况下,豆粕受进口成本推升价格存在趋势性走强的可能。

操作建议

建议买入豆粕期货09合约,短线支撑在2900元/吨。

风险提示

1、 中美关系不确定性,加大豆粕走势的不确定性。

2、 美国大豆主产区天气情况需重点关注,尤其是优良率较低和正在下降的区域。

3、 全球新冠肺炎疫情影响持续,对宏观市场存在不利影响。

4、 植物油价格大幅上涨,将导致蛋白粕价格承压。

 

【周度报告·鸡蛋】现货有望冲击四块季节性高点

上周鸡蛋期价整体呈现涨势,现货反弹较为明显,基差开始走强,月间价差继续走缩,截止周五,2009合约收盘4261元/500公斤,最高4279元/500公斤,最低3996元/500公斤,周度涨7.14%;周末现货持续冲高,全国主产区均价3.45元/斤,环比上周涨0.55元/斤。

当前现货反弹趋势逐步形成,本周距离本年度中秋节还剩66天,现货逐步开启季节性上涨,我们按照现货往年端午节后低点到中秋节高点的平均涨幅1.59元/斤测算,本年度中秋节高点有望到3.99元/斤,南方水灾逐步过境之后,餐饮恢复带动消费有进一步走强的预期,供应上,7、8月份产区进入伏天,蛋鸡产蛋率有望回落,因此在供需环比均变好的情况下,现货有很大概率开始季节性反弹趋势,不过期价各合约仍然存在不小升水,其中09合约对现货升水已经不到1000点,期价绝对价格当前较为合理。

短期饲料成本大幅上涨,推升养殖成本走高,现货层面季节性上涨趋势短期未改,且当前猪价持续维持高位,对蛋价形成利多,若不发生二次新冠疫情,本年度消费的至暗时刻也已过去,需求逐步恢复,后期需要关注旺季合约消费能否及预期,短期而言,现货大概率要反弹的情况下,期价或跟随现货进一步冲高。

操作建议

谨慎持有近月多头,或持有买09空01套利操作。

风险提示

新冠疫情二次复发、饲料原料成本、冷库蛋库存。

 

【周度报告·油脂】菜油周线长上影 豆棕下周很关键

本周,油脂总体来看仍然较强,菜油虽然出现回撤,但是仍然在10日均线上方,棕榈油接棒菜油持续创出新高,豆油表现介于棕榈油和菜油之间。

本周沿海油厂的三大油脂库存和上周基本持平,国内油脂供应总体仍然充足。

菜油供应偏紧,货源集中,市场预期供应偏紧的情况将持续到明年一季度,随着基差收窄,以及和其他油脂的价差快速扩大,菜油迎来调整。

彭博调查显示印尼7月份棕榈油库存可能创16个月新低,推动棕榈油价格本周持续上涨,国内的主要问题仍然是进口倒挂和基差偏强。

大豆成本上升预期和四季度供应不确定性推动豆油本周上涨,豆棕价差明显缩小,豆油性价比凸显,但是总体供应在油脂中最充足令其走势弱于棕榈油。

操作建议

观望为主,关注豆棕价差扩大的机会。

风险提示

1、 全球疫情的反复,对整体市场情绪的影响。

2、 原油价格的剧烈波动,对油脂市场可能带来负面影响。

3、 国内油脂真实需求的变化,对油脂市场的影响。

4、 国际政治、经济局势的不确定性对远期供应的影响。


【周度报告·白糖】进口成本继续下降 本周糖价承压下跌

我们认为,糖价仍处于上涨周期中,本年度受全球新冠疫情扩散和原油价格跌为负值的影响,国内外糖价均出现了较大幅度的回撤,近两个月价格有所企稳回升。

本年度中国食糖进口政策出现调整,首先是5月22日的配额外进口关税由85%调降至50%。6月30日中国商务部发布公告,进口食糖实行进口报告制度。中国每年需依靠进口食糖供应400万吨以满足国内的消费。进口政策调整对国内糖价影响较大,目前配额外进口利润达到25%,处于过去3年高位,反映国内糖价偏高的状态,并且将在短期对糖价施压,因此近两周郑糖价格承压下跌。

国内现货糖价维持5350元/吨左右较为稳定,在郑糖9月期货进入交割月前期货与现货价格将趋于一致,郑糖9月期货仍贴水250元/吨,对郑糖价格形成支撑。在现货价格偏高的情况下,产业方面销售现货食糖更有优势,在此情况下,预计期货仓单目前大幅低于过去3年同期的情况将持续。未来基差回归时,将不会对9月期货产生交割压力。

未来1个月,预计郑糖9月期货合约存在一定走强的动力,主要是由于在仓单量较低的情况下,受现货糖价较高所形成的基差回归时的支撑作用。

操作建议

建议买入郑糖期货09合约,短线支撑在4950元/吨。

风险提示

1、 6月进口环比同比增长后,未来可能继续大量进口对国内价格造成冲击。

2、 新冠疫情和国际宏观情况波动仍较大,将对具有能源属性的白糖产生影响。

3、 巴西、印度等食糖主要生产国家的进出口政策对国际糖价产生影响。

 

【周度报告·玉米】临储拍卖超预期走强

本周临储玉米第九次拍卖,成交均价创出新高,并维持100%的成交率,市场氛围十分高涨,期现货大幅上涨,09合约期价已经逼近2015年临储取消前的高价区间,91月差亦创出新高,截止7月25日收盘主力合约2009收盘价2264元/吨,周度最高2165元/吨,最低2162元/吨,周度涨2.72%,单周涨幅创近4年记录,现货端港口现货继续被临储拍卖成本推涨,截止周五,锦州港收购价格2230元/吨,环比上周涨80元/吨,山东深加工主流收购价格2420元/吨,环比上周涨66元/吨。

临储拍卖仍然持续火爆,第9拍黑龙江二等玉米成交均价1926元/吨,环比上周涨43元/吨,出库到港成本约2190元/吨,支撑现货市场,但当前整体出库水平可能较低,截止本周本年度政策玉米累计成交临储3585万吨+一次性储备790万吨=4375万吨,该数量已经接近我们之前在平衡表里对年度缺口的预期,临储玉米当前生剩余2183万吨,有效供给已经不多。

近月期价本周被现货继续推涨,但9月目前对出库成本升水220元/吨,截至周五收盘价,09合约对黑龙江拍卖价格已经升水,对吉林内蒙略有贴水,从时间上来说,8月份后无论是出库截至日期,还是南方新季玉米都有望小幅增加市场供应,9月新作上市前整体供应难以出现大的刚性缺口,而更多可能是基于年度缺口的提前补库行为,短期在临储拍卖逐步超预期成交后或已透支未来两月的需求,且贸易环节获利盘逐渐增多,可能存在出货兑现利润需求,当前期现货价格在目前位置继续会继续走高,但风险在逐步累积。

操作建议

单边观望

风险提示

非洲猪瘟二次爆发、进口扩大、华北天气

 

【周度报告·棉花】出口担忧美棉回落 突破失败郑棉受挫

美国棉花优良率改善,出口连续第二周净减少,令ICE棉花承压回落。

国储棉花轮出继续全部成交,本周成交价格明显下降。6月份棉纱进口量环比大增,内需提振,下游纺织企业仍然随用随买,外贸需求仍然恢复缓慢。郑棉本周在市场情绪带动下尝试突破,但是受中美关系不确定性影响冲高后大幅回落,短期多头情绪受挫。

操作建议

建议观望为主,郑棉09有回调到11400左右的风险。

风险提示

1、 全球疫情反复,影响棉花下游需求的恢复。

2、 中美关系的不确定性,对美国棉花出口的影响。

3、 美国、印度棉花产量受天气、虫害的影响。

4、 巴西、印度、美国竞争出口棉花,对国际棉价的影响。

 

 

【周度报告·PTA】终端传统淡季,弱需难有改观

本周PTA整体来看仍偏弱,国内外公共卫生事件仍持续影响人们对于原油需求的担忧,叠加宏观市场情绪影响,原油周内偏弱运行,PTA成本端支撑减弱,下游聚酯工厂虽然减价促销,但终端产品当前处于淡季,需求短期不会出现明显好转。下周来看,终端需求淡季将进一步反馈至聚酯工厂,聚酯工厂亏损压力下继续停产检修可能;另外从成本端来看,从近期原油价格和PTA价格走势来看,原油上涨阶段PTA跟涨意愿不强,PTA跟涨缺乏利好支撑,预计本周PTA延续偏弱走势,但当前价格以处于相对较低水平,操作上谨慎做空。 

操作建议     

原油支撑和基本面偏弱影响下,预计偏弱震荡走势,操作上高抛低吸为主。

风险提示

全球疫情,原油大幅波动。

 

【周度报告·甲醇】价差转弱,下行压力加剧

上周国内甲醇期现货市场均弱势下行。伊朗ZPC330万吨装置短停后重启,资金操作热情下降。检修装置陆续重启,国内甲醇开工率回升,进口维持高位,港口库存继续上升。价差再度转弱,远端偏空预期明显。不过上周现货较期货相对坚挺,基差存支撑预期,价格下行过程中或有反复。太仓低端1605(-15)、山东1460(-30)、内蒙古1300(-20)、西北1280(-20)、华南1630(-20),CFR中国133(0)。基差-93,月差-201。交割临近,期现收敛预期上升,期货震荡下行相对确定。

中期压力仍在远端供应。大节奏上国际内外产能扩张周期下的行业过剩,内外价差吸引进口卖压,港口库存高位及国际内外新增能陆续释放。新增产能仍是下半年甲醇走势的核心驱动力。

本周09合约关注1660-1760区间。

操作建议     

短期单边——高空;跨期——观望

风险提示

原油走势及通膨预期

 

【周度报告·沥青】关注中美关系,沥青仍可向多

本周EIA周度报告内容偏空,原油刷新疫情以来记录高位后并没有进一步走高,维持高位震荡走势。

华东地区出梅使得周初价格走高,但中美关系恶化令行情周末前下跌。

截止周三,沥青开工率有所滑落,料下周持稳;各地厂库有所走高。

沥青由消费淡季转为消费旺季依然是接下来交易的主要逻辑,由于5月沥青下游需求量创历史新高,市场对今年夏天的需求端充满期待,看多思路依然不变,可持续关注炼厂库存率和主力合约持仓量这两个较为关键的指标。

原油近期料延续高位震荡行情,三季度后期美国炼厂进入传统检修季,短期下行风险或加大,需关注油价在阶段顶部迟迟突破未果后快速回落的风险。

总体而言,沥青高温旺季行情依然可期,但短期受到外围因素冲击,加上本身价格偏高位,市场心态不稳,行情出现快速下挫。但随着外界干扰因素散去后,沥青依然有旺季赶工预期支撑向多。

操作建议

外部氛围转好后低多为主,近期波动率放大,注意控制风险。

风险提示

原油价格波动,中美矛盾持续展开。

 

【周度报告·沪锌】屡次冲高皆受阻,沪锌仍承压回落

本周沪锌宽幅震荡,再度尝试突破18000元/吨的平台,但是上冲后屡次遇阻,宏观面目前变化较大,引发的负面情绪影响了盘面价格。当下来看情绪仍在发酵之中,预计仍会对下周的盘面带来影响,价格可能继续承压。

操作建议

沪锌当下仍在高位震荡区间,当下关注上方压力位18500元/吨一线,下方在17000-17500元/吨寻求支撑,配合持仓变化决定后市操作。

风险提示

利多:欧美是否有新的刺激政策。地方政府收储或者国储收储政策的可能。

利空:美国疫情二次爆发引发市场恐慌。中美摩擦是否会加剧。美股、原油出现大幅回落。

 

【周度报告·沪镍】电动车消费拉升价格,宏观面利空拖累走势

本周宽幅剧烈震荡周初低位整理,周三自己再度尝试推动价格上行,但周四遇阻后回落,周四晚间受到电动车消费的刺激,价格一度大幅拉升,但周五下午股市跳水拖累价格重回震荡区间。下周来看宏观面的发酵以及下游电动车的消费,将会交替作用影响价格,预计仍将维持宽幅震荡的格局。

操作建议

沪镍在11万之上形成窄幅震荡走势,可以尝试在105000元/吨以下适度做多,112000元/吨上方适量做空。

风险提示

利多:欧美是否有新的刺激政策。地方政府收储或者国储收储政策的可能。 

利空:美国疫情二次爆发引发市场恐慌。美股、原油出现大幅回落。中美关系再度紧张。

 

【周度报告·螺纹】雨季螺纹开涨,需求成色仍待验证

本周螺纹10合约大幅上行,周度上涨71。在盘面的带动下,各地现货价格均出现一定幅本周螺纹再度上涨,周度上升21,连续四周周线收红。在宏观、产业向好预期以及逐步走高的成本支撑下,螺纹2010合约4月以来始终维持上升趋势,但受制于高库存及区域现货上涨乏力,螺纹上行行情呈现阶梯状,短期利多因素拉涨价格,但随即陷入震荡,多头快速由攻转守,在震荡区间下沿形成支撑,直到新的市场利多因素出现再度拉升,步步为营。后市若螺纹需求在强基建+稳地产的下游需求中形成明显的库存下降,2010合约仍有进一步上升空间。而随着雨季结束,螺纹需求将再度面临高温天气的考验,近期上海市已发布了今年首个高温橙色预警,若螺纹需求迟迟没有明显回升、在三季度形成明显的库存去化,随着交割的逐步临近,螺纹2010合约上行空间将逐步缩减。

价差方面,截至本周五收盘,由于本周市场情绪有所回升,螺纹10-01月差上升11至152,01-05月差持稳。本周热卷市场持稳,10合约卷螺价差在20-40区间反复震荡,随着汽车消费阶段性持稳,目前卷螺差走势缺乏明显驱动,建议减持多卷空螺头寸。

操作建议

螺纹10合约本周再度上攻,但现货库存仍在累积,上涨势头受现货压制,螺纹短期维持震荡偏多思路,关注3700-3720附近支撑。

风险提示

疫情或宏观政策超预期。

 

【周度报告·铁矿】到港库存齐上升,铁矿上方压力陡增

上周铁矿石呈现宽幅震荡的走势。供应端巴西发运小幅回落,澳洲发运回升,港口检修的影响依然在持续,但影响量不再增加。上周两大矿山公布最新财报,巴西淡水河谷其实是小幅下调了产量指引,而且未来能否完成,其实具有较大压力。必和必拓方面,并没有显著提产的计划,与淡水河谷合资的撒马克矿区或将在今年年底复产,对2101之后的合约产生影响。钢厂需求目前仍然维持在高位,到港与压港均出现上升。

本周铁矿石港口库存大幅累积,虽然有港口运输限制的影响,但是压港的船只继续上升,未来的供应将在压港疏通后大幅上升。虽然目前高炉利用率维持在高位,但我们依然认为微观层面铁矿石的供需格局已经出现了边际拐点,因此对于铁矿石期货的预期,需要逐步转弱。同时本周焦炭现货开启第一轮提涨,预计将进入涨价周期,炉料之间的强弱格局出现逆转,铁矿也将相对偏弱一些。

操作建议     

铁矿上周呈现出宽幅震荡的走势,上攻势头放缓明显,同时周五因宏观事件而出现跳水走势,周五夜盘反弹力度也有限。2009合约上方压力持续增加,但依然有基差作为保护,预计下周仍维持震荡走势,建议可以高抛低吸操作。从基差情况看,目前铁矿石期货依然估值偏低,因此建议中长期关注逢低做多2101合约的机会。

风险提示

唐山高炉限产超预期、港口压港缓解,大量货源冲击港口。

 

【周度报告·焦炭】雨季结束消费预期支撑焦炭价格

焦炭:中期看行业去产能政策干扰,导致焦炭总产量减少,出现供不应求的局面,随着雨季过后市场预期需求好转,供需紧张格局或将进一步加剧,在焦化高利润驱动情况下高负荷生产仍不能满足市场需求,焦炭总库存持续下滑,特别是焦企库存和港口库存已经降至历史同期低位水平。短期,期现货价格出现背离,现货价格三轮提降累计150元,而期货创新高短暂冲上2000点,期现货基差走弱,期货价格高位回调但仍保持偏强走势。

焦煤:随着焦炭第一轮提涨开启,现货市场信心受到一定提振,目前焦化行业利润收缩,但焦厂保持较高的开工率,对焦煤的需求旺盛,焦煤库存高位略降。进口方面,澳煤方面进口政策依然偏紧,短期无放松继续,货源紧张。蒙煤方面目前通关数量已经恢复至月初水平,报价暂稳。预期随着焦炭提涨开启,焦煤将继续维持震荡偏强格局。 

操作建议

焦炭2009:周五(24日)焦炭价格受到股市下跌的不利情绪影响,日内出现较大回调,下周注意回调的惯性,操作上建议回调做多,参考区间1940-2020。

焦煤2009:短期宽幅震荡,高抛低吸或观望。 

风险提示

行业政策执行、疫情不确定性。

 

 

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