美联储7月会议纪要显示，委员们认为，美联储今年可能会达到缩减购债规模的门槛。大多数与会者指出，如果经济按照他们的预期发展，今年开始放缓资产购买步伐可能是合适的，并补充称经济已经达到通胀目标，并对就业增长的进展“接近满意”。然而，就业尚未达到美联储在考虑加息之前设定的“实质性进一步进展”标准。此外，部分与会者认为减码购债将取决于经济形势，减码行动与加息的时间点无关。大多数官员还认为，成比例缩减住房抵押贷款支持证券和国债购买是有利的。关于市场普遍关注的通胀问题，与会者表示，最近的通胀数据受到供应瓶颈和劳动力短缺的影响，很可能是暂时的。

点评：7月中旬以来，美联储官员频繁提及Taper，市场预期美联储大概率在8月下旬公布Taper时间表，在11月开始实施Taper。美联储会议并没有特别超预期的地方，大部分美联储官员认为今年年底或明年年初有才有可能实施Taper，不过该信息经美联储会议传导出来，使得缩减购债成为市场一致预期，导致股指和商品价格大幅下跌。

不过美联储决策层较多官员认为缩减购债要视宏观环境而定，有可能收紧节奏会放缓。部分官员表示，如果变异毒株在美国的传播情况恶化，他们恐怕会改变对货币政策的立场，另一些官员表示，未来一段时间可能都不会减码购债，其他一些官员认为，缩减资产购买规模并不等于收紧货币政策立场，而只是暗示将以较慢的速度提供额外的货币宽松政策。

按当前美国复工复产力度，叠加美国疫情快速蔓延，要在11月非农就业数据达到疫情前的90%非常困难，Taper是可能延期的。联储正在全面收起为实际紧急情况设计的工具，短期对市场造成较大负面冲击，但市场有较充分的预期，过度悲观情绪有望得到快速修正。美国消费者信心指数急跌，经济数据可能走弱，或促使美国刺激消费的政策出台，上周拜登政府计划把食品券福利提高到史上最高水平即是一个例证，对全球股市形成一定支撑。我国货币政策定调以“我”为主，美联储鹰派表态，对A股影响有限且将较快修复。

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