近期资金面持续宽松以及机构的欠配压力推升债市做多情绪，昨日股市表现较强下债市表现并不弱，国债期货早盘受税期资金面收敛影响小幅走低，而后随着资金面有所转松，情绪再度回暖，国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.10%，5年期主力合约跌0.06%，银行间主要利率债收益率下行1bp左右，10年期国债活跃券200016收益率下行0.75bp报3.15%。

受税期扰动昨日银行间资金面边际收敛，主要回购加权利率延续升势，隔夜回购利率升破2%关口，不过资金供需也未显现太大压力。央行公开市场继续开展100亿元7天期逆回购操作，完全对冲到期量。今日为4月缴税截止日，走款压力可能进一步加大，仍需警惕资金面波动，关注今日公开市场操作。

近期宏观经济方面，社融增速如期回落、一季度经济增速如期探顶，后疫情时代的基数效应下经济基本面对市场难以形成明显指引，债市整体陷入震荡趋势，其核心在于货币政策缺少空间，资金面的持续宽松和欠配压力下债市做多情绪有所升温。但4月扰动因素增多，地方债供给放量以及年度缴税下资金面波动可能加大，同时当下属于信用紧缩的前期，融资需求并未趋势下行，叠加二季度通胀上行加快，基本面来看债市趋势性机会仍需等待。债市供给压力即将释放叠加通胀超预期上行担忧下，10年期国债收益率水平难以突破1月“供需错配+资金面宽松小周期”共振形成的3.1%低点，利率下行空间有限。中长期看，货币政策仍缺乏空间，配置需求的释放下债市仍难打破窄幅震荡格局。在供给压力即将加大以及缴税大月月中来临之际，资金面的表现及央行公开市场操作是关注重点，4月政治局会议对货币政策的定调也至关重要。

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