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【数据点评】7月社融远不及预期,社融收缩节奏加快,广义流动性趋于紧张

中国7月社会融资规模增量为1.06万亿元,比上年同期少6362亿元,市场预期7月社融新增规模为15254亿元,6月社融新增3.67万亿元。中国7月新增人民币贷款10800亿元,预期10920亿元,前值21200亿元。中国7月M2同比增长8.3%,预期8.7%,前值8.6%,增速分别比上月末和上年同期低0.3个和2.4个百分点。

 点评:

1)7月社融远不及预期,社融收缩节奏加快,广义流动性趋于紧张,在经济景气度下行的背景下,实体经济对融资的需求下降。社融同比超预期下降的原因,除表内融资和表外融资下降1384亿元和1389亿元外,地方政府专项债发行规模大幅下降3639亿元是主要原因, 1-7月新增专项债仅发行1.35万亿,仅占全年额度的37%。

2)表内来看,企业中长贷由同比多增转为少增,实体融资转弱,受到制造业投资转弱以及专项债发行转慢拖累基建配套贷款拖累。居民中长贷连续三个月同比少增,反映房地产宏观审慎政策下银行房贷额度趋紧、地产销售趋于弱化。

3)7月货币供应量上不及预期快速收紧,但价较7月DR007均值较6月下降18.11BP,显示经济下行下央行实际注重价的调节而不是量,与政策定调的不搞大水漫灌一致,预计在基数效应减弱、房地产三道红线、地方隐性债务约束下,社融规模同比料将持续下降,但地方债发行料将提速支撑社融规模。短期社融收缩,信用收缩远未结束,今年8-12月,社融收缩节奏料将放缓、广义流动性逐步好转,对股市仍有一定支撑作用。

 

 

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