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外需全面复苏确认,进、出口同比加速的趋势不变——7月进出口数据点评

87日海关总署公布了我国20201-7月进出口相关数据。

1)以美元计7月出口同比7.2%,前值0.5%,进口同比-1.4%,前值2.7%

2)以人民币计,出口同比10.4%,预期0.9%,前值4.3%;进口同比1.6%,预期2.5%,前值6.2%

37月贸易顺差623.3亿美元,同比41.6%

 

1以美元计,20201-7月,东盟为我国第一大贸易伙伴,这或与肺炎疫情在欧美大爆发有关,7月我国对东盟、欧盟、美国和日本进出口环比均增长,随欧美复工复产加速,我国与欧美之间的贸易规模反弹。20207月我国对美国、欧盟、日本和东盟进出口金额同累计比分别增长-6.4%-3.1%-2.2%3.1%,分别较6月累计同比上升3.31.80.70.9个百分点,我国与东盟的贸易总额同比维持正增速,我国同欧、美贸易总额增速收窄幅度大于东盟贸易总额增速上升幅度

 

2、欧美复工复产加速,经济景气度回升,是我国出口金额同比超预期上升的主要原因。7月欧元区Markit制造业PMI终值51.8,较前值上升0.7个百分点,7月美国ISM制造业PMI录得54.2,,较前值上升1.6个百分点。就出口大类出口金额同比看,711个大类中,9个大类出口金额同比较上月攀升(6月为6个),分别为农产品、箱包及类似容器、服装及衣着附件、玩具、家具及其零件、灯具、照明装置及类似品、塑料制品、未锻造的铝及铝材和集成电路,7月较6月增速分别提升6.538.661.6726.1614.6716.136.576.287.48个百分点,显示外需全面复苏。近期防疫用具价格下跌,拖累纺织纱线、织物及制品出口同比增速放缓,成品油受国际油价位于低位影响出口金额同比跌幅扩大。

 

3、全球复工复产加快,出口增速有支撑7月新出口订单PMI录得48.4,较前值大幅攀升5.8个百分点。7月进料加工贸易出口金额同比跌幅大幅收窄,一定程度与国外需求快速回升相关。作为对比,6月进料加工贸易出口金额同比跌幅扩大,与全球疫情在6月中下旬快速蔓延相关,6月出口订单退单的情况较多,7月出口反弹与6月需求积压有一定相关性。我们认为,疫情对全球经济的拖累正逐渐减弱,全球尤其是美国复工复产加快,国外需求有望继续回升,进料加工贸易出口有望继续回暖,对我国出口形成支撑。86日全球主要41个大城市活动指数均值为41.0%,较730日的38.6%,提升2.4个百分点,显示全球复工复产加快。

83日,全球(中国之外)新冠肺炎新增确诊人数210000,为721日以来最低,近期虽有所反弹但较前期高点大幅下降,显示全球新冠疫情整体收敛。美国83日单日新增人数创76日以来新低,81日以来美国新增确诊人数每日均低于6万,较7月后半月平均约6.5万明显下降,显示美国疫情正处于受控期。我们预计疫情对全球经济的负面冲击将逐渐缩小,全球需求有望趋势较快速回升

 

4我国对主要经济体进口金额同比均大幅下滑,东盟和美国下降幅度最大。就进口看,以美元计,7月进口同比-1.4%,前值2.7%7月我国对美国、欧盟、日本、韩国、东南亚联盟、南非、巴西、澳大利亚、印度和英国进口金额同比均放缓或跌幅扩大,是我国进口同比超预期下降的主要原因。

我国进口同比放缓主因进料加工贸易拖累,进料加工贸易金额同比大幅下降主要是基数效应所致,进料加工贸易金额环比较大幅度增长,录得10.2%7月一般贸易进口金额同比较前值上升0.3个百分点,进料加工贸易进口金额同比较前值大幅下降7.6个百分点,由于我国一般贸易进口金额和进料加工贸易进口金额之和占总进口金额的77%左右,进料加工贸易同比下滑是我国进口金额同比超预期大幅下滑的主要原因。因7月我国进口PMI攀升2.1个百分点,7月我国进口金额环比4.87%,并不弱, 7月我国进口同比下降的主要因素为去年7月基数很高,20197月进口金额环比为9.18%

食品类(农产品、鲜、干水果及坚果、大豆)进口金额同比大幅下降是我国进口金额同比大幅下挫的主要原因。就进口大类进口金额同比看,13个大类中,4个大类进口金额同比较前值攀升,其中原油、肥料和钢材进口金额同比上升幅度超过12个百分点。9个大类进口金额同比较前值下降,其中农产品、鲜、干水果及坚果、大豆进口金额同比增速较上月下降幅度超过20个百分点,显示食品类进口金额同比下降最快。

 

5、中美仍会在第一阶段协议框架下进行贸易,关注中美8月贸易谈判。

在美国复工复产慢于预期和特朗普支持率大幅低于拜登的背景下,中美仍会在第一阶段协议框架下进行贸易,预计中美贸易摩擦急剧升级的可能性小,随美国疫情受控,中美贸易总额大概率趋势回升,我国进出口增速大概率随全球需求回升而走强。据美国农业部,中国已完成贸易协议2020年农产品采购目标的20%。据彭博,中美两国高级官员计划815日前后举行会议,评估双方第一阶段贸易协议的遵守情况。会谈将由美国贸易代表莱特希泽和中国副总理刘鹤牵头。如果会谈顺利,中国采购美国农产品的速度或明显加快。我们预计,中美谈判会比较顺利,中国7月进口同比大幅走弱,重要原因是对美进口农产品增速大幅下降,8月谈判顺利的话,对美国农产品进口将大幅增长,大量采购大概率在8-10月。

 

风险提示

疫情在全球超预期蔓延,经济增长不及预期,中美贸易谈判不及预期,美元指数剧烈波动。

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